Grayscale警告，Strategy的BTC出售和STRC压力可能加剧比特币波动性，因为MSTR面临110亿美元未实现的亏损。
Grayscale研究主管Zach Pandl表示，Strategy公司在6月1日披露出售32枚比特币后，对其杠杆比特币积累模型的压力正在增加更广泛的比特币市场波动性。
这笔交易与Strategy整体持仓相比规模较小，但改变了市场情绪，因为该公司长期以来被视为比特币最大的企业买家。Strategy持有超过818,000 BTC，通常被描述为约840,000 BTC，持仓价值接近550亿美元。
公司比特币成本估算在618亿美元至638亿美元之间，平均购买价格为每枚比特币75500至75700美元。比特币交易价格接近或低于62,000美元，Strategy面临估计在110亿至120亿美元之间的未实现亏损。
Strategy的32枚BTC出售吸引了市场关注
Grayscale表示，32枚比特币的卖出引发了新一轮的波动，因为这引发了对Strategy能否保持相同速度买入比特币的质疑。售出的金额不大，但这一行动引人注目，因为战略公司以长期积累而非销售著称。
Peter Schiff也对此次交易发表了评论，认为Strategy多年来购买超过84万BTC的经历推动了比特币上涨，公司策略的任何转变都可能影响市场信心。Schiff表示，Strategy现在是比特币的最大买家和比特币最大亏损者，指的是其当前的纸面亏损。
Strategy的股价也一直处于压力之下。市场评论显示，MSTR作为比特币的杠杆代理交易，贝塔值约为1.77。公司此前目标是到2026年底持有100万BTC，这需要根据最终报告余额购买约18万BTC。
STRC价格加剧了国债模型压力
重点已转向Stretch，Strategy的浮动利率永恒优先股工具，在STRC下交易。该产品设计为每股约100美元交易，目前支付11.5%的股息。
STRC近期交易低于100美元，意味着投资者要求更高的回报。如果Strategy提高股息以支撑优先股价格，其未来的现金流义务将增加。Grayscale表示，这可能使公司的融资模式更加复杂，并可能增加比特币额外销售的风险。
担忧在于，更高的股息义务可能会降低Strategy高效发行优先股和继续购买比特币的能力。以当前MSTR和STRC股价来看，Grayscale表示，Strategy积累更多比特币的能力似乎比以前更为有限。
批评者还担心，如果优先股义务持续增加，股息负担可能超过每年10亿美元。该模型的支持者认为，战略公司仍能进入资本市场，比特币波动性是公司长期战略的一部分。
数字资产国库损失扩大
战略面临的压力正值其他数字资产财务公司面临巨大未实现亏损之时。交易员引用的市场数据显示，Strategy在BTC上下跌约110.7亿美元，Bitmine在ETH上下跌约95.8亿美元，SharpLink在ETH上下跌约15.9亿美元，Metaplanet在BTC上下跌约13.8亿美元，Forward Industries在SOL上下跌约11.3亿美元。
Grayscale表示，比特币的长期健康状况可能受益于减少比特币集中在杠杆数字资产财务资产负债表，更多分散持有于多元化的企业资产负债表中。公司还表示，在比特币形成可持续底部之前，可能需要更多买家。
比特币还面临着ETF流动疲软、流动性降低以及人工智能股资本轮换带来的压力。迈克尔·塞勒表示，近期的疲软反映出资本转向人工智能基础设施，而非比特币长期前景的变化。
Grayscale仍预计比特币将在未来几个月内恢复，但他们表示，比特币可能落后于其他更直接受益于监管明确的加密市场细分市场。
